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        華明電力裝備股份有限公司

        轉載:關注!這家電力裝備行業“隱形冠軍”正在打破成長的“行業天花板”丨約見資本人

        上傳時間:2023-01-15 21:41:07 來源:https://www.p5w.net/kuaixun/202301/t20230113_5602272.htm 瀏覽次數:862

        近日,全景財經“約見資本人”欄目專訪華明裝備董事長肖毅,并對華明裝備的成長發展及未來前景做了深入調研報道,這篇文章將為您全景式呈現。

        以下文章來源于全景財經 ,作者周丫菜

         “悶聲做事”的華明裝備(股票代碼:002270),作為“分接開關龍頭”,擁有高市占率、市場話語權、在自己的細分領域非常具有身份感,卻在資本市場遭遇幾年冷遇。自2021年中期起,機構注意到這家電力裝備制造業里的隱形冠軍,多批次調研和發布價值研報,華明裝備從35億市值低谷中走出來,被更多投資者看到。從被冷遇到被看見,這家隱形冠軍如何能夠打破自己的“行業天花板”,走得更遠更高?

          “特高壓”國產化「進階」

          在剛過去的2022年,華明裝備的第二個特高壓產品正式上線運行。公司生產的分接開關的換流變壓器投入“±500kV溪洛渡直流輸電工程”中。

          不為大眾所知,“分接開關”和“套管”,是特高壓領域里,最后兩個實現國產化的零部件,也是難度最大的。特高壓由中國創建,但長期以來特高壓有載分接開關一直被國際企業壟斷,我國并不掌握其核心技術。

          在分接開關領域,華明裝備承擔了打破國外關鍵技術“卡脖子”的角色,華明裝備董事長肖毅說,“這是國家力量的體現,華明很自豪能成為其中的一個配角。”

          特高壓和高鐵一樣,對小國來說,可有可無,但對國土面積大、人口多的中國來說,意義非凡。

          特高壓,素有“電力高速公路”之稱。電壓按等級可以分為低壓、高壓、超高壓和特高壓這幾種,特高壓的標準是直流800kV,交流1000kV,特高壓在電力輸送過程中,具備輸送容量大、輸送距離長、線路損耗低等特點,被認為是破解中國能源輸送瓶頸的大國重器。

          據肖毅介紹,“用電站把全國電壓等級連成一張網,必須依靠特高壓,連的越遠,電壓越高。”

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        華明裝備上海裝配車間

          不得不指出,盡管特高壓全產業鏈實現國產化,目前國內特高壓領域的分接開關,占主導的還是國際龍頭德國萊茵豪森集團(MR)、日本日立能源等。

          華明裝備是國內分接開關細分市場的領軍企業,出貨量穩居國內第一、世界第二,在國內 500kV以下的市場競爭中具有顯著領先地位,但在 500kV 及以上,尤其是特高壓的相關市場目前仍然以進口產品為主,公司產品的相對占有率較低。

          在分接開關行業干了快30年,肖毅說,“公司的產品在應用上與競爭對手不存在明顯的差距,主要是在基礎工藝上,中國制造和德國、日本還是有一些差距的,這也是公司未來努力去改進的方向。”

          據肖毅介紹,應用在特高壓領域變壓器里的±800kV 分接開關,“第三代產品正在加緊研發,預計2023年底可以上線運行”。

          2022年,國內特高壓工程迎來新一輪建設高峰。機構預計2023年將是特高壓工程開工大年,特別是特高壓直流項目。

          機構調研華明裝備,特別關注特高壓領域產品的突破,是否會給華明業務發展帶來積極的影響,尤其市場增量。公司給出的回應~非常理性克制,“特高壓單條線的量不是特別大,特高壓市場突破的意義主要是有利于500kV以上市場的突破,也會促進公司220KV、500KV常規產品質量和工藝的改善提升”。

          特高壓領域技術代表著全球最高標準,進入供應鏈帶來的品牌效應,對華明裝備未來的海外市場推廣,將起到積極的技術背書效果。

          分接開關的“小和精”和高毛利

          再來詳細看懂分接開關,屬于電力設備行業中“小而精”的環節,行業進入壁壘高。

          分接開關為變壓器關鍵部件,用于調節變壓器輸出電壓。35kV以上的電力變壓器,必須安裝調壓分接開關。

          有數據顯示,變壓器故障26%來自分接開關,而且是造成重大變壓器故障的主要原因之一,任意一次零部件的異常就可能引發級間短路,造成故障。

          對于下游的變壓器行業而言,分接開關單價較高,但價值量占比較低,分接開關占變壓器的價值約在5%-15%。所以,分接開關下游客戶變壓器廠商甚至終端客戶如電網公司等,對分接開關產品質量高度關注,也愿意容納高質量分接開關享有一定的溢價空間。

          一個分接開關的零部件多達上千個甚至上萬個,超過 80%的零件為非標件。為確保零件的加工精度,華明裝備絕大多數零件自研自產,經過多年成本優化和產業鏈延伸,公司僅有電纜、標準件等少數零部件需外購,“全產業鏈制造特色”在成本和工藝上具有很高壁壘,讓后來者很難進入這個“小而精”的工業制造領域。

          自1991年成立,經過30年發展,華明裝備成為國內行業中唯一具備全產業鏈制造能力的供應商,業務毛利率高達55%以上。隨著產能的提升,華明裝備的行業地位進一步鞏固提升。

          2019年,華明裝備收購國內最大競爭對手~總部在貴州遵義的長征電氣,已累計投資近10億元進行技術改造,投資金額超過了上海華明生產基地,繼上海基地之后,華明擁有了第二個全產業鏈基地,制造實力又上一個臺階。

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          貴州遵義長征電氣外景

          據肖毅介紹,當初剛收購長征電氣的時候,“它的毛利率大概38%,2022年一到三季度為55%,但是相比較上海華明,它的毛利率還是偏低”,“通過改善長征電氣的工藝和制造流程,變成一個全產業鏈基地之后,未來長征電氣的毛利率還會再增加。”

          行業天花板的“打破”

          分接開關的應用場景,除了發電和輸配電企業外,還有交通、冶礦、化工、裝備制造等各類工業領域。

          新型電網建設、特高壓領域國產替代,第二產業、工業領域的應用也刺激分接開關的市場需求。

          2022年,華明裝備業務增長的最主要亮點在新能源和工業變壓器領域,收入同比增長約20%。主要是新能源并網和新能源材料企業的投產,給華明的分接開關提供的市場增量,尤其是光伏產業里的硅料廠投資。

          據肖毅介紹,“一個企業在新疆投資一個硅料廠,用了我們80臺的開關,80臺開關是一個什么樣的概念?可能就是中部一個省份一個電網公司一年的量。”

          工業變壓器,它有很多特殊的技術要求,切換次數更頻繁,開關的可靠性要求更高,而且交貨周期需求也短,“只有2~3周的時間”,與化工企業、鐵路等等打交道的變壓器廠商,“他們出于對華明的信任,選擇華明為用戶做配套服務”,“無論最終市場在什么行業,在分接開關領域,華明始終有一個比較牢固的地位。”

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        華明裝備上海裝配車間

          新能源這兩年投資增速很快,經濟周期性的變化,相關投資會不會迎來拐點?工業領域里的分接開關產品的需求持續度如何?這些都是機構關注華明持續增長性的焦點問題。

          肖毅對此回應,“10年前高鐵建設,高鐵牽引變的分接開關是華明很大的一個增長量;后來環保大整治,很多小鋁廠關停,建設大鋁廠,又帶動了一波整流變壓器;只要社會用電量、工業用電量增長,分接開關市場就有增長的空間,只是在不同工業領域里的應用場景”。

          運維檢修的“1到10”

          要保證變壓器設備可靠運行,周期性計劃檢修對于保障電力系統的安全運行起重要的作用。華明主動為客戶去做檢修周期通常為3-5年。而隨著每隔7年變壓器大修周期,華明也會為客戶做檢修服務。

          在收購貴州長征電氣之前,華明裝備的檢修服務通常作為分接開關銷,售的“免費”附加服務,公司定期派出檢修人員參與國網的變壓器檢修,這種免費服務也成為華明產品競爭力的一個特色。

          據了解,曾經,使用國際競爭對手產品的下游電網客戶,也會打電話給華明讓其上門服務,華明的做法,“只要客戶打電話,不管是不是我的產品,我都會派出工程師去上門服務”,肖毅給華明傳遞的理念,“把活先干了,再來討論其他的事情”。

          多年的服務,也給華明培養出了一支技術過硬的檢修隊伍。

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        華明裝備董事長肖毅(右)在車間

          其實,德國萊茵豪森集團(MR)這些分接開關國際同行企業,企業利潤約50%來自運維檢修。兩年前,華明裝備開始參照國際同行的做法,運維維修服務進行“試收費服務”。2021年,公司電力設備的檢修服務業務同比增長72.46%。

          據肖毅最新介紹,經過兩年的試運行,“現在國內客戶對這個收費商業模式是接受了”,“超過10個省電力系統和我們簽了運維框架協議,訂單數量比上一年年有明顯的增長”,“只是由于疫情的原因,很多沒辦法實施現場施工,檢修和季節性關聯非常大,一般在春秋兩季,相信在2023年的春天,2022年很多未完成的訂單會完成掉。”

          華明累計銷售分接開關產品16萬臺,巨大設備保有量帶來檢修服務需求,這塊市場走過從0到1的階段,正從1走向10。“16萬臺開關,每臺開關大概每7年會檢修一次,每年需要檢修的量是超過1萬臺,從理論上說和我們現在每年新投放市場的量一樣的”,“生產制造和檢修‘兩輪并進’,推動業務增長”。

          出海戰略“新路徑”

          分接開關海外市場是更大的市場,行業龍頭德國萊茵豪森集團(MR) 占據約60%全球市場份額,華明裝備占據35%市場份額(數據來自西南證券研報)。

          華明裝備在全球市占率達到行業第二,但營業收入90%左右仍然來自國內市場。公司一直非常看重海外市場的開拓,也早在1999年就開始出海。

          由于分接開關為變壓器中關鍵設備, 進入客戶供應商體系需要的認證期較長。公司海外市場收入在2020年開始,成為一個增長亮點,海外市場營業收入增速首次超過國內市場,2020、2021 年分別達到19.06%、29.22%。但2022年國際局勢迅速變化,華明裝備的海外市場增長未來實現預期目標,公司正在調整海外戰略,向東南亞市場傾斜。

          據肖毅介紹,“歐美因為疫情和戰爭,能源危機,經濟增長乏力,東南亞8億人口的經濟增長亮眼,電網建設力度大,能源需求大,都提供了市場增量”,公司預計,“在東南亞市場2-3年內會進入一個收獲期”。

          “資本市場看見了華明”

          過去的一年多,機構30多批次調研華明裝備,一改前幾年這家裝備制造業隱形冠軍在資本市場不被關注的局面。2022年年初,華明也完成了向大股東的定向增發,和與知名光伏企業英利合作、設立產業投資基金等,種種舉措在向外界傳遞一個更為主動尋求突破的華明。

          向大股東定向增發5億元,華明由此降低財務成本5000萬元,股權結構優化;而且,大股東鎖定36個月,要到2025年3月才解禁。透露出大股東愿意長期大比例持有上市公司股權,也顯示大股東想做好產業的的決心和信心。

          肖毅說,機構對華明的行業競爭力是非常認可的,顧慮是行業天花板。在公司看來,“特高壓、運維檢修、海外市場”,這三大塊都是公司成長的保障。特高壓進一步證明了華明的實力,檢修和海外市場受到疫情影響,已正在走出短期負面影響,“第四季度,公司訂單非常飽滿”,并對長期發展非常有信心,“公司已經設定下一個目標,未來2~3年內扣非凈利潤要達到5個億。”

          法因數控的“工業母機”潛能突破

          2015年華明裝備借殼法因數控上市,借殼上市之后的幾年,華明先是忙著完成業績對賭,然后是2019年與分接開關同行長征電氣的收購整合,聚焦都在電力設備領域,法因數控業務相對受到冷落。法因數控主營鋼結構二次數控設備,業務多年處于穩中下降的狀態,目前僅占華明總營收約10%(2021年營收占比10.15%,2022年中期營收占比9.51%)。

          國家政策層面正在推進工業母機領域核心技術攻關。“工業母機”,也是一個國家工業發達程度的重要標志。

          工業母機指的是機床,其下游應用領域非常廣泛,是機械工業、汽車工業、電力、動力機車、船舶、航空航天、石油化工等整個工業體系的基礎設備,故被稱為“制造機器”的“機器”。

          在中低端機床產品上,我國已經基本實現了國產化。但是在高檔數控機床領域,目前國產化率僅約6%。

          法因數控一直都是鋼結構數控機床細分市場里的行業冠軍,但是,隨著大基建的退潮,市場需求萎縮,肖毅強調,“法因數控的底子是好的”,“具備工業母機的基礎能力“,法因數控能設計制造機械系統、液壓系統,還能針對自身所需的控制系統,開發相關的嵌入式工控軟件,”迫切需要的是市場方向的轉型探索”。

          肖毅也承認,此前華明管理層對法因數控有些忽略,2023年將在“資金、戰略、技術”等幾方面支持法因數控,“在新能源和新農業數控機床領域,開發相關智能設備”,華明裝備有與新能源行業客戶打交道的基礎,會協同法因數控開發新客戶,“只要法因數控能夠主動走出來,我相信未來是可以期待的。”


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